数据是个宝数据宝投资少烦恼零食量贩头部公司万辰集团近几年股价走势凌厉，自2022年8月宣布入局零食量贩行业以来，股价累计涨幅近14倍，区间最大涨幅更是超过了17倍。曾经被视为“不精致、不高级”的散装零食，如今正一跃成为零食销售的主流模式——零食量贩正以无可争议的姿态，重塑国内零食消费习惯与产业格局。透过“多买划算”的朴素逻辑，零食量贩持续推进整个产业链条的效率革命，开启零食消费的新纪元。量贩模式重构市场在逛街时，你是否注意到街边装修明艳轻快、货架摆放整齐、商品琳琅满目的零食小店？这些看似不起眼、货品与普通商店别无二致的零食店，正在重构国内零食市场的销售模式。说起零食消费，大多数人的第一反应是网上下单，或去超市时顺手购买。作为非必需品的零食，似乎并不值得人们专程购买，也不像烟酒一样有专属的销售渠道。而零食店正是瞄准了这一空白领域，以量贩模式出道，并且在零食销售圈攻城略地。零食量贩是以工厂直采或贴牌生产为核心，通过精简供应链环节实现低价销售的休闲食品零售业态。“三分零食天下，量贩店有其一”，这句话放到当前的零食市场，并不为过。根据中金公司和嘉世咨询的数据，2024年中国零食消费渠道中，量贩店占比高达37%，遥遥领先；超市占比22%，电商占比20%，且两者比例逐年下降；专卖店、夫妻店和大卖场等占比靠后，均不足10%。单家企业的经营情况亦是如此。国内零食龙头公司盐津铺子向证券时报·数据宝记者表示，2022年“零食很忙”渠道收入占公司全年营收的7.31%，2024年来自湖南鸣鸣很忙集团（以下简称“鸣鸣很忙”）的收入占比跃升至23.69%，成为公司第一大客户。以鸣鸣很忙为代表的零食量贩渠道收入正快速增长。东吴证券食饮首席分析师苏铖在接受证券时报·数据宝记者采访时表示，零食量贩相比超市的优势主要体现在专一性和性价比，相比电商则体现在即时性和场景性。从2024年渠道占比可以看出，量贩店具有专营零食品类、上新速度快、性价比高、满足线下即时性和场景性需求的优势，使其具有较大的基本盘。三重优势助力崛起零食量贩是近年来快速崛起的全新零售业态。相较于传统的销售模式，零食量贩凭借着供应链精简、产品线丰富、终端商品性价比高以及深耕下沉市场等优势，在竞争激烈的零售消费市场异军突起，成为行业黑马。优势一：供应链精简+终端商品性价比高从供应链上看，不同于传统渠道各类费用的层层加码，零食量贩绕开了从经销商到分销商的中间环节，直接对接工厂集中采购或者贴牌生产，最大限度地压缩成本；量贩店也不向品牌方设置入场费、条码费、陈列费和促销费等硬性门槛，确保终端产品价格强大的竞争力。根据华泰证券资料，受益于“工厂—总仓—门店”的供应链结构以及对品牌方部分费用的豁免，在终端产品的价格组成中，零食量贩的品牌方+经销商+终端合计加价36%，是所有渠道中最低的。其他渠道中，传统流通最终加价60%，BC卖场（中小型超市）最终加价65%，KA卖场（大型连锁超市）最终加价可能高达80%甚至以上。优势二：产品线丰富+上新速度快除了性价比高，量贩店品类齐全，可以提供“一站式零食购物”的优势，也受到广大消费者的热捧。随着消费市场升级，国人对零食的需求不再满足于饼干、糖果、辣条等基础品类，而是向着多样化、健康化、品质化的方向发展。主打功能性的牛肉干、益生菌酸奶，通过场景创新成为“爆款”的魔芋、每日坚果等，统统进入了“零食星人”的必吃榜单。然而，上新速度慢的大型商超和SKU（库存量单位）较低的社区便利店，并不足以支撑日益膨胀的市场需求。2024年，万辰集团旗下“好想来”品牌SKU数量超过2000个；鸣鸣很忙在库SKU合计3380个，单家门店SKU常年维持在1800个以上。上新方面，自万辰集团2022年8月入局零食量贩赛道后，公司存货周转天数由2022年的60.64天骤降至2023年的17.8天，鸣鸣很忙的存货周转天数也始终保持在16天以下，确保门店货品的快速更新。优势三：深耕下沉市场+万店规模零食消费大多集中在朋友聚会、熬夜追剧等不定期休闲场景。为此，量贩店特意选址在居民楼、社区周边，或是流量较大的商业街区，以规模深耕下沉市场，满足消费者对于零食消费的即时性、高频性需求。量贩品牌大多选择以加盟为主的经营模式来实现规模的快速扩张。根据新华网和欧睿数据，2022年中国零食量贩门店数量约8000家，到2023年10月这一数字就飙涨到了22000家，增长175%。预计到2025年，中国零食量贩门店数量将再翻一番，有望冲至45000家。重构产业价值链对于上游生产企业来说，量贩模式作为企业提升规模和市占率的有效渠道，同样具有重要意义。盐津铺子向证券时报·数据宝记者透露，公司与“零食很忙”“赵一鸣零食”“零食有鸣”等量贩头部品牌均保持着长期友好的战略合作关系。盐津铺子表示，零食量贩切实创造了消费需求，是近些年渠道变革的代表。公司零食多品类、散装为主、高性价比的特性天然适合这一模式。围绕头部量贩企业，公司持续强化渠道渗透，以产业合力释放红利。零食量贩的本质是以“高效供应链”重构零食产业价值链。对公司而言，拥抱该模式不仅是拓展渠道，更是供应链能力升级的战略支点。盐津铺子认为，零食量贩的兴起，使得行业竞争核心从品牌营销转向供应链效率，倒逼上游生产企业进行变革和重新洗牌：一是量贩模式为生产企业开拓了更广阔的市场空间，进一步扩大了产品的市占率；二是量贩渠道竞争激烈，消费者需求传导快速，对生产企业在推新速度、研发力度和创新投入等方面提出了更高的要求；三是量贩品牌寻求供应链的高效性和稳定性，促使生产企业加强上下游协同合作，优化生产流程和效率，提高产品的性价比。苏铖指出，零食量贩对供应链效率的提升可以参考港股蜜雪集团。两者都是相对低价+高周转的商业模式，都有“薄利多销”的商业逻辑，并且都是凭借着规模效应反哺供应链，把效率做到极致的典型。不同之处在于，蜜雪集团通过自建供应链实现高效率，而零食量贩的效率提升主要依靠缩减流通环节，目前尚未涉足生产端。市场规模冲向1500亿元依靠上述优势，量贩模式迅速打开国内市场，规模一飞冲天。根据艾媒咨询数据，2024年中国零食量贩市场规模约1040亿元，同比增长28.6%；预计到2027年，中国零食量贩市场规模有望突破1500亿元，达到1547亿元。在零食量贩品牌中，鸣鸣很忙和万辰集团持续领跑。截至2025年5月，两家企业最新门店数量分别超过16000家和15000家，呈现“双雄并立”的格局。零食有鸣、糖巢零食、零食优选、爱零食等品牌也保持增长趋势，最新门店数量均已达到2000家以上。上述品牌合计总门店数量已超4万家。业绩方面，两家头部企业2024年的经营表现非常亮眼。万辰集团全年实现营收323.29亿元，同比增长247.86%；归母净利润2.94亿元，实现扭亏为盈。其中，量贩零食业务营收317.9亿元，同比增长262.94%；剔除股份支付费用后盈利8.58亿元。公司经营效益和盈利水平显著上升。万辰集团表示，2025年将继续推进门店网络良性增长，实现量质并重的发展，强化对加盟商的赋能支持和满足消费者各方面需求；进一步通过供应链协同降本与消费者需求洞察闭环，实现规模与效益的长期平衡发展。鸣鸣很忙目前正在冲刺港交所上市，有望成为国内“零食量贩第二股”。公司2024年实现营收393.44亿元，同比增长282.15%；归母净利润8.34亿元，同比增长288.67%。值得一提的是，鸣鸣很忙2024全年GMV（商品交易总额）高达555亿元。根据弗若斯特沙利文报告，2024年该集团已成为中国休闲食品饮料领域最大的连锁零售商。零食量贩将走向何方？然而，在风光无限的行业盛景之下，量贩模式的发展也暗藏隐忧。一方面，零食量贩这种“以量补价”的商业模式对门店规模形成强依赖。在市场进入“万店规模”的当下，跑马圈地的粗犷经营日渐式微，量贩玩家们急需找到新的出路。另一方面，零食量贩在打法、选品、定价等方面高度一致，品牌之间既无技术上的护城河，也缺少食客的忠诚度。同质化竞争导致的价格战不仅压缩了企业的利润空间，甚至可能倒逼上游一同压缩成本，降低品质，将整个产业带入“死亡螺旋”。值得高兴的是，目前已有部分量贩品牌尝试跳出内卷，开始探索差异化路径。2024年9月，零食有鸣官宣全面进军硬折扣全品类批发超市；2025年，零食很忙3.0店型增设烘焙、谷子、冻品等新品区域。显然，以零食为基底，向其他零售领域拓展的批发超市模式是当前产业转型的主攻方向。苏铖认为，从目前的趋势来看，零食量贩品牌已经在积极探索批发超市业态，部分品类（比如日化）开始尝试自有品牌。从中长期看，零食量贩的业态拓展还有很大的想象空间。类比日本的711便利店，网点布局是第一步，后续在品类延展、供应链掌控上都有很多机会可以挖掘。“品类上，零食作为高周转、上游较为分散的标品，基本不存在显著区域性和供应链资源过剩的问题，所以能够跑通量贩模型。”苏铖指出，“如果量贩企业继续叠加品类，短期内，其他品类的收益率可能会低于零食，但可以打开收入天花板。从长期来看，批发超市业态的全国化扩张还需摸索出合理的品类结构和资本助力，其可行性有待时间验证。”声明：数据宝所有资讯内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。责编：周莎校对：王蔚数据宝
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